發表時間: 2020-09-11 09:10:02
作者: 珠海市創一網絡科技有限公司
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A股三大股指進入技術性牛市
滬指重回3200點,站穩3300點!以盤中點位計算,較3月19日最低點2646.80點漲超20%。按照股市技術理論,漲幅達20%即步入技術性牛市。深成指、創業板指已在6月份先後步入技術性牛市,這也意味著A股三大股指目前全部進入技術性牛市。
來源:中國新聞網
周一,三大指數延續強勢,滬指高開高走,盤中在金融、地產、周期等板塊的帶動下強勢拉升,大漲逾4%站穩3250點,並繼續衝擊3300點,再創近15個月新高。深成指亦大漲超3%,創業板指漲超2%。盤面上看,券商板塊再掀漲停潮,保險板塊大幅拉升, 中國人壽觸及漲停;銀行板塊持續活躍, 青農商行再漲停;地產板塊發力上揚。題材方面,免稅概念、中芯國際概念、光刻膠等漲幅居前。板塊及個股普漲,北上資金再度大幅買入超百億。量能繼續放大,半日成交超9000億。
具體來看,券商股繼續走強, 浙商證券、 中泰證券、浙商證券、 中銀證券、 光大證券等多股漲停。
中芯國際概念走強, 至純科技拉升漲停, 安集科技、 上海新陽、 江豐電子、 滬矽產業等大漲。
銀行、保險板塊持續走強,青農商行漲停,中國人壽、 西水股份、 新華保險、 渝農商行等跟隨大漲。
【機構觀點】
中信證券發文稱,證券板塊率先上漲了20%,估值得到了一定程度的提升,但是在金融改革和資本市場做大做強的背景下,仍然具有上漲空間。保險板塊在信用寬鬆和貨幣利率上行的背景下,投資機會仍然凸顯。房地產行業估值水平仍然較低,但業績會伴隨著經濟回升而提升。保險、券商、地產和銀行仍然值得繼續加配。
中信建投指出,7月第一周,在券商和地產板塊的帶動下,A股呈現出了明顯的風格切換。這個風格切換並未結束,而是會持續相當長一段時間。證券板塊率先上漲20%,估值得到了一定程度的提升,但是在金融改革和資本市場做大做強的背景下,仍然具有上漲空間。保險板塊在信用寬鬆和貨幣利率上行的背景下,投資機會仍然凸顯。房地產行業估值水平仍然較低,但業績會伴隨著經濟回升而提升。保險、券商、地產和銀行仍然值得繼續加配。
來源:大智慧
上證指數攻上3300點,連續幾個交易日指數明顯加速上行,牛市真的來了嗎?
對此,上海證券報做了一份“含金量”超高的調研,邀請了全行業權益類基金規模排名前50的公募機構的績優基金經理,參與了2020年下半年投資展望問卷調查,並獨家采訪了業內多位資深投資總監,對幾個直擊投資者靈魂的問題做出了回答。
牛市真的來了嗎?
在基金經理們看來,“結構性行情”仍然是對於下半年行情的基本定調,73.17%的基金經理勾選了這一選項;而選擇“看多”的基金經理占到了21.95%,另有4.88%的基金經理持中性看法。
令人欣喜的是,接受調研的基金經理中,無一人看空下半年的市場。
“下一階段主導A股市場走向的核心變量仍是經濟基本面。”萬家基金總經理助理兼投資研究部總監莫海波則認為,目前A股市場整體估值處於曆史低位,一旦經濟企穩反彈,疊加流動性支持,下半年整體表現較為樂觀。
而對於下半年中國宏觀經濟走勢,約有七成的基金經理給出的判斷是緩慢複蘇。對於2020年全年GDP增速,46.34%的基金經理預計在3-4%區間,29.27%的基金經理預計在2-3%區間。
在國內經濟緩慢複蘇的預期支撐下,疊加居民財富再配置的大趨勢,A股市場成為基金經理們最為看好的大類資產。
不過,在上半年結構性行情已被充分挖掘的情況下,基金經理們亦坦言,選股難度增加是不爭的事實。
“下半年需要降低一定的預期收益率目標。”國泰基金主動權益投資事業三部負責人程洲坦言,經曆了2019年和2020年上半年的行情之後,結構性機會已經挖掘到一定深度,性價比較高的品種比較難找,可以較為舒服地買入的優質資產的機會較少。下半年的投資難度加大,大的板塊性行情不明顯。不過,經濟也在逐步發生變化,可以在變化中挖掘新的機會。
和程洲一樣,根據調查,超過六成的基金經理認為下半年相比上半年更難賺取收益,約四分之一的基金經理認為投資難度與上半年持平,認為更容易賺取收益的比例不足15%。
多位投資總監也均提到了可能會對下半年行情產生擾動的不確定因素。華安基金副總經理、首席投資官翁啟森認為,下半年全球資本市場將主要圍繞著“後疫情時代”流動性寬鬆+經濟解封重啟的主軸,不過仍然存在幾大變數:一是海外疫情二次爆發的風險;此外,像巴西、印度這樣的資源品、農產品(7.660, 0.20, 2.68%)大國如果因疫情影響受到一定衝擊的話,是否會推升全球通脹,也是一個較大的變數。
龍頭公司估值溢價能持續嗎?
上半年的結構性行情被賣方總結為“少部分公司的牛市”,其中尤以醫藥、消費、科技三大領域中的部分龍頭公司表現最為亮眼。
這些龍頭公司的高估值能持續嗎?板塊之間的估值差是否有收斂的可能?
有意思的是,43.9%的基金經理選擇了 “樹不會長到天上去”,而56.1%的基金經理選擇了“強者恒強”。
目前各板塊估值差異很大,下半年是否有收斂可能性
多位接受采訪的投資總監都提到,龍頭公司高溢價不是一個短期現象,而是將長期存在。經濟在未來一段時間仍不乏挑戰,龍頭公司能體現出更強的抗風險能力,也能間接受益於疫情帶來的被動供給側改革下的集中度提升。
與此同時,另一個值得重視的因素在於,A股投資者結構正在發生變化:公募明星基金經理和爆款基金的強吸引力帶動了居民資金的加速聚集,今年上半年新基金發行過萬億;外資也通過北上通道淨流入超過千億人民幣,基本上保持了過去兩年的“跑步入場”的節奏。
事實上,市場對於龍頭公司相對偏高估值的接受度亦在提升。在基金經理們看來,當下的相對高估值是個不爭的事實,但用未來的業績可以給當下的估值一個更合理的解釋。
“如果估值在合理或者稍微偏貴的狀況下,我覺得還是可以繼續持有龍頭公司的,可以忽略市場的短期波動。” 景順長城基金總經理助理、股票投資部總監餘廣表示,個別股票前期表現活躍,出現了估值較高的情況。但整體來看,龍頭公司的競爭優勢愈發明顯,真正的核心資產具有較好的盈利支撐,企業盈利不斷增長能夠消化估值高的情況。
在程洲看來,目前 “少部分公司的牛市”還難言結束。盡管一部分品種的估值被不斷推高,但是這在市場可以容忍的範圍以內。至於這種自我強化何時結束,負反饋的導火索可能來自於,一些標的因業績不達預期而爆雷。
翁啟森則提醒,下半年市場對於利率的變化可能會更為敏感。“目前市場已經習慣了流動性寬鬆的環境。一旦出現邊際上的收緊,對於估值被打得過高的品種,影響就會比較明顯。”
低估值板塊的“逆襲”力度有多大?
上半年,A股行業與板塊之間的估值分化現象也愈演愈烈,一方面是科技、醫療、消費等高估值品種門庭若市,另一方面是銀行、地產等低估值板塊乏人問津。不過,近幾個交易日,低估值板塊上演了一出絕地反擊的好戲。
對於低估值板塊反彈的持續性,各投資總監們觀點不一。
萬家基金總經理助理、投資總監莫海波明確認為,在估值差達到極限以後,隨著經濟基本面逐步企穩,一些與經濟周期密切相關的行業,如金融、地產等,將迎來修複的契機,“對於一些短期的增量資金,現在入場會選擇一些性價比較高的品種進行配置,因為一些高估值行業一旦出現波動,可能會出現較大幅度的回調。”
國海富蘭克林基金副總經理兼投資總監徐荔蓉則相當看好銀行股的投資價值。“銀行好比是宏觀經濟的基金經理。”他表示,中國經濟增長已經轉向以內需和消費拉動為主,經濟增長率已經由過去的高波動逐步進入低波動時代,銀行選擇優質客戶的難度降低,是經濟平穩增長環境中非常受益的行業。但市場對銀行股有思維慣性,對銀行嚴重低估和低配。
“低估值品種下半年可能會有階段性表現的機會,但是僅是作為‘插曲’出現,難以成為‘主旋律’。”程洲則持相對不同的觀點。以銀行股為例,在金融體系向實體經濟讓利1.5萬億元的政策基調下,銀行股的ROE預計還會繼續走低,且疫情影響下壞賬壓力增加,估值難以提振。
事實上,如果加上對時間維度的考量,部分基金經理認為,隨著消費、醫藥、科技股價快速上漲導緻其隱含回報的下降,市場可能會在各種經濟複蘇信息的刺激下間隙性增大對傳統低估值板塊的關注度,但是從長期來看,具有成長前景的領域仍是資金重點關注的對象。
對此,莫海波表示,對於長線資金而言,其仍然會選擇科技、消費和醫藥等長期發展前景較好的行業。“這些行業中的部分優質企業雖然現在估值較高,但每年的業績匹配程度尚可,且未來的成長性足以消化估值。因此,如果忽略短期波動,仍舊是長線資金的不錯選擇。”
誰是下半年A股最亮的星?
三季度乃至下半年哪些行業板塊還能貢獻超額收益?具體到調倉方向上,基金經理們又將作何選擇?
問卷調查顯示,在基金經理們下半年最為看好的行業中,電子、食品飲料、醫藥生物排名前三甲,均獲得了近六成的支持率。此外,計算機、傳媒、家用電器、通信等行業的受認可度也相對較高。
幾位投資總監也給出了他們的答案。
翁啟森認為,三季度科技股有望延續6月以來的走勢,如蘋果產業鏈業績確定性相對較高,同時考慮到智能手機在疫情趨緩後需求複蘇,5G換機潮、蘋果產品創新等因素都有望驅動產業鏈部分零部件公司業績趨好,更看好護城河較深的品種。在半導體領域,他看好國產替代的長期趨勢,不過半導體領域整體估值已經偏高,偏好材料、設備中的一些估值相對合理的品種。除了科技以外,消費個別品種大概率還是會持續上行態勢,低估值的產業龍頭也可能會在三季度有所表現。
莫海波則較為看好新能源汽車的投資機會。在他看來,隨著汽車電動化、智能化浪潮的興起,新能源汽車將是未來五年較具確定性的行業,具有廣闊的市場空間。“數據可以說明一切。去年全球電動車滲透率僅為2.5%左右,在未來的20年到30年之內,一旦汽油車全部轉換成電動車,整個行業將會出現約40倍的增長空間。”
程洲表示,下半年將更多是自下而上的個股機會。三季度的布局主要將圍繞中報來進行,超額收益的來源將主要來自於中報的預期差。一季報上市公司普遍受到疫情的影響,但二季報個股之間的業績分化會比較大。近期減持了部分漲幅較大的醫藥標的,保留了部分估值仍屬合理的品種。同時加倉了一些消費電子、電子元器件等景氣度向好的標的。
餘廣也表示,其比較重視公司的長期價值與估值合理性之間的匹配,會讓組合的行業配置均衡一些。這也是調倉的主要邏輯,根據估值與市場狀況進行調整。消費、醫藥、科技代表了國內經濟未來發展的方向,依然是組合的重配行業。相較於挑選行業,會更加重視精選個股。總的來說,會在行業中選擇估值相對合理、公司盈利增長性較強的優質公司。
除了看好銀行股外,徐荔蓉看好的另一個板塊仍然是大消費。對於消費品估值偏貴的爭議,他傾向於認為,板塊目前整體估值合理,短期估值的回撤很正常,以三年以上投資周期看估值不算貴,部分股票甚至還比較便宜。此外,在疫情期間大家的消費習慣發生了改變,可選消費品的一些公司,如能順應這種消費習慣,就能夠繼續擴大市場占有優勢,估值有望持續提升。
來源:上海證券報
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